天然氣期貨合約在nymex和ice兩個交易所都有交易，標的的金額相差無幾，稍微有所區別的是紐約商品交易所是實物交割，因為在路易斯安娜州有著遍佈全美的天然氣管道系統，而洲際交易所則不支援實物交割。<>
一張標準的天然氣合約，其單位為10000mmbtu（百萬英熱單位），報價為美元美分/百萬英熱單位，各個月份每天最大的價格波動為3美元/百萬英熱單位，即3萬美元/每張合約。在突破這個價格上下限後，熔斷五分鐘重啟交易，再次增加上下限3美元，如果再出現熔斷，則這個程式反覆進行。
因為有著套期保值的功能，所以在nymex的天然氣合約年份特別長，從本年度到隨後的12年間各個月份都有合約交易。但是除卻某些天然氣廠商在遠月上有所交易之外，其他的參與者大都在本年和次年等月份的合約上交易，這些是交易量最大、流動性最好的月份合約之一。
但是現在，原本某些應該流動性較好的月份合約的狀況被打破了，因為市場被大規模地持有在一家機構當中，這就是不凋花對沖基金的頭寸。
“看到0703的合約和0704合約的利差了嗎？2.5美元，上帝啊，這是一個多麼驚人的數字，一手合約之間的價差就達到了2.5萬美元！”
在交易廳裡，**正發表著激動人心的演講。內容自然是針對不凋花頭寸。因為持有著越來越大的頭寸，在買入三月份合約的同時賣出4月份的合約，使得兩者價格背離的情況越來越嚴重，這個情況稍微有點常識的交易員都能意識到，而**所要做的就是針對這個情況進行進攻。
“我們現在手頭上有大約2萬手03和04的頭寸，基於對沖的考慮每個月份的持倉數額差不多。正是因為對手不斷地擴大價差，使得這些頭寸的前持有者已經無法維持目前的規模，不過他們很幸運，對手也應該很幸運，因為這些頭寸落到了我們手上！”
交易員們一邊在緊張地準備著盤前的工作。一邊豎起耳朵在聽**的演說。他們已經察覺到自己的老闆要幹什麼了，現在是**給他們加油打氣的時候。
“該死的，雖然因為季度的關係，這兩個月份之間會有價差。但絕對不會嚴重到這個地步。現在我們所需要做的是。儘可能地賣空三月份合約。買入四月份合約，將兩者的價差縮小到合理的範圍內。”
在先鼓動起人心之後，**就給出操作的策略。他知道自己的手下是多麼專業的團隊。只要給出大致方向，剩下的就是執行的問題。
因為開採技術的原因尚沒有發生革命性的突破，因此到目前為止，天然氣期貨的價格依然維持在6到9美元左右，甚至最高的時候還衝到過15.77美元。後來因為天然氣發現的儲量越來越多，開採技術的飛速創新，使得天然氣的供需關係發生了根本性的改變，期貨的價格被腰斬，甚至一度跌落到1.90美元的價位。由市場波動帶來的風險和收益也隨之減少，以至於目前興旺發達的天然氣市場在後來萎縮了不少，很多資金因此選擇了退出。
但現在，機會就擺在眼前。
“7.93，0703合約，賣出100手，5.43，0704合約，跟進買入，先試探一下市場的反應！”在仔細地研究了一下市場的行情之後，**果斷地給出了一個價位先行試探。
由於不凋花基金做的是肩頭套利，因此如果想要打垮對方的話，必須將他們套利的空間縮小得越小越好。而這種縮小是以打壓0703合約和抬升0704合約作為條件的，即必須一道在兩個月份上的合約下手才有可能實現，單一的賣空和看多某個月份無法達到這樣的效果。所以在賣出的同時，另外一邊也要同時跟進買入。
100手7.93美元的合約進入到0703的市場後，很快就引起了一陣小範圍的騷動，因為這樣的掛單並不算大，也不算小，關鍵是市場並不明白它的意圖。不過很快就有人發現，幾乎是在同時，0704月份也掛出一張數額相當的買單，兩者之間的差價正是目前市場的差價。
“這是在套利？”很多人心中的第一反應就是這樣，不過因為方向和目前市場的走勢完全相反，很快他們就否定了自己的想法，但如果說是打算狙擊不凋花，那就更不可能了，區區200手的合約能夠幹什麼？
很快，這200手的合約就淹沒在滾動不停的交易欄當中，甚至連一點浪花都沒有泛起，因為手數實在是太少，只是讓兩個月份的合約稍微波動了0.15美元之後，市場很快地再次恢復到之前的差價。
“果然在意料之中！”
認真地看了看k線圖的變化後，**雙手交叉抱胸，不帶一絲感情變化地說道。隨後他朝著天空打了一個響指，指揮交易員道：“繼續剛才的策略，市價跟進，再來四次，記住，不要平倉！”
雖然外面傳聞不凋花基金在這兩個月份的頭寸上積累了大量的頭寸，但具體數字是多少根本就沒有人知道。最為重要的是，如果真有如此規模巨大的頭寸，相信到目前為止，他們的浮盈已經到了一個非常可觀的數字，單憑藉這些浮盈，不凋花基金就能擺平市場的大部分和他們作對的資金。
所以即便目前**的手上有鉅額的資金，但是也不敢輕易地現身出來和他們作對。因為一來他的資金可比不了不凋花基金的資金，第二則是在市場沒有出現重大利好的情況下。單靠資金上的比拼是分不出勝負的。
很快第二次的兩個月份分別100手、方向各異的掛單再次出現在市場上，不過這一次仍然沒有引起市場的注意。但第三次、第四次直到第五次，這些掛單相繼出現後，市場上的機構逐漸地開始重視起來。
如果沒有平倉的話，對方這一次就足足積累了1000手的持倉，而方向和目前市場發展的正好相反，這不得不說是今天市場出現的一個怪相。1000手的持倉，保證金的數額都達到了上百萬美元之多，可以肯定的是，對方至少有上千萬甚至是更多的資金來維持這個頭寸。是個大客戶！
而有些交易員則聯想得更多。因為他們早就有所耳聞，有人在圍剿不凋花的天然氣頭寸。而今天市場上出現了這個情況，到底是他們吹響了進攻的號角，還是單純地向不凋花基金方面發出挑釁。這還要看市場的後續走向。
總之。在這連續五次的1000手合約陸陸續續成交之後。市場上的各種流言開始悄然興起，但很快這些訊息就淹沒在了不凋花基金隨之而來的報復當中。
“這是誰，不知死活。竟然想要和我們作對！”
在卡爾加里的辦公室內，邦德.亨特極為憤怒地看著這一切，最終還是忍不住發出一聲咆哮，如同野獸受傷般發出的嘶吼讓所有人心頭就是一凜。
和邦德.亨特相處久了，這些人早就清楚了他的為人和性格，信心爆棚，極為自大，目空一切。當然，擁有這種侵略性性格的人在華爾街比比皆是，但真正能夠表現出來的人卻少之又少，畢竟不是每個人都能做到像邦德.亨特這樣業績的。
如今亨特被觸怒了，交易員們立刻想到對方會遭受什麼樣的後果。
“給我拉昇3月份合約的價格，打壓4月份的價格，將兩者之間的價差擴大，我要讓市場看看，刻意和我作對的人是個什麼下場！”
在發洩了一番之後，亨特幾乎在下一刻就冷靜了下來，如果是外人看到這種瞬間的角色轉換，肯定會一時間不知所措。而熟知亨特的交易員們卻對此習以為常，他們早就端坐在計算機面前，就等著冷靜下來後的亨特釋出指令。
亨特釋出交易命令之後，交易員們很快就開始噼裡啪啦地敲打著鍵盤，在電子盤上開始下單。沒多久，在nymex的ng0703合約上就湧現出一連串數十手的買單，幾分鐘之內淹沒了在這個價位上的賣單，在瘋買的行情下0703合約的價格上升了0.5個美元。而幾乎就在同一時間，幾乎是相同手數的賣單也掛在了0704合約的市場上，讓人感到愕然的是，儘管價格在沒多久之後就被打到了5.03美元，兩者之間的價差又擴大了0.9美元，但賣單卻絲毫收手的趨勢都沒有，依然在5.00美元附近掛上了數百手的賣單，竟然想著一舉衝破5美元的大關。
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這一切都發生在短短的五分鐘之內，0.9美元的價差意味著剛才那個1000手的持倉機構虧損了900萬美元，幸好這不是隨時要求保證金的市場，否則這個機構幾乎就在這幾分鐘之內就爆倉了。
市場目瞪口呆！
不過此時高達3.4美元的相鄰月份價差也讓很多投資者看到了盈利的可能，他們紛紛下場反方向操作，開始賣空3月份，買入4月份的合約。在洶湧而來的眾多資金面前，只想給對方一個教訓的不凋花基金的資金選擇退卻，在獲取一部分盈利的同時，開始有序地撤離，幾百手的合約又經過了半個多小時的纏鬥之後，雙方再次回到同一起跑線上，兩個月份的價差依然維持在2.5美元左右。
接下來市場開始不溫不火的交易，動輒數十手、上百手的買賣單再也沒有出現過。不過經歷了剛才的那一幕的交易員們都清楚，市場剛才到底發生了什麼。
“果然是個厲害的角色！”
**摸著光滑的下巴，由衷地讚歎了一句，剛才他只是稍微地試探了一下，結果就遭受到了對方如此激烈的反擊，如果他的後續資金不足的話，恐怕經紀商早就打來電話催繳保證金了。
但對方越是反應如此激烈，越是說明一個問題，那就是對方真的在這兩個月份上押下了重注，不容得任何人對此有所覬覦。而正是基於這一點的判斷，使得**越有興趣和對方好好地玩一玩了！
……
“他們平掉了沒有？”
在結束交易之後，邦德.亨特飛快地收拾好自己的物品，第一時間就朝著門外走去，不過在走到門口的時候，他的腳步突然停了下來，拉過一個交易員，沒頭沒腦地問了一句。
“應該沒有！”那名交易員眉頭一皺，不假思索地脫口而出道，“根據今天公佈的持倉量，這兩個月份上一共增加了1724手未平合約，比前一天增加了1892手，我想他們應該是沒有平掉！”
邦德.亨特的心頭頓時閃過一絲陰霾。(未完待續。。)
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