陳喬山有個習慣，只要是股票交易日，他每天中午都會去學校裡的電子閱覽室上會兒網。
跟其他人不一樣的是，他每次待的時間一般都不長，短則十幾分鍾，最長也不過半小時。
嚴小沁開始還有點擔心，怕陳喬山跟她表弟一樣，沉迷網絡遊戲，她自覺有義務監督，所以每次都跟過來。
陳喬山知道，總這麼下去也不是事，還是得買臺電腦。
不過目前也只能想想，他現在手頭也不寬裕，一臺筆記本動輒上萬，配置還不咋地，只能過段時間再說。
陳喬山直到18號中午，才看到嚴教授的文章，時間晚了一天多。
沒辦法，如今的主流新聞媒體還是電視、報紙、收音機，網絡媒體還沒完全發展起來，滯後也在所難免。
無一例外的，幾大網路門戶都在首頁頭版頭條的位置，全文轉載了嚴教授署名的《德隆資金鏈緊繃》，重視程度可見一斑。
陳喬山心裡很是苦澀，這回是真出岔子了。
他以前沒看過具體的內容，可這個標題卻是清楚地記得，沒辦法，嚴教授的這篇文章後續的影響太大了。
……
03年，對唐萬新來說，無疑是他人生的分水嶺。
短短幾個月時間，德隆旗下的所有企業，先是被銀行斷貸，接著又是強制催收，唐萬新辛苦建立的融資渠道直接被斬斷了一大半。
更嚴重地是，德隆系旗下的金融公司，四季度有一大批理財產品需要兌付，面臨的資金缺口是一個天文數字。
陳喬山知道，如果還是按照原有的歷史軌跡，德隆系最終熬過了當前這道坎。
當然，唐萬新為此付出的代價也是巨大的。
德隆集團也是費盡了心思，先是接著悉數抵押了老三股的法人股，然後又把完成資產重組的ST中燕出售套現，最後甚至賣掉了位於滬市的總部大樓，這才勉強把資金鏈斷裂的危機應付過去。
可這也僅是解了燃眉之急，德隆系資金鏈的危機並沒有絲毫減輕。
相反，隨著一連串不尋常的舉動，德隆系的資金問題逐漸暴露於人前，旗下的融資渠道逐漸枯竭。
陳喬山以前看過一篇報道，德隆系最困難的時候，唐萬新甚至還從南方拆借過高利貸，這無異於飲鴆止渴，結局可以想見。
最終，在04年3月份，嚴教授發表了一篇題為《德隆資金鏈緊繃》的預測性文章，一舉讓早已病入膏肓的民營巨無霸德隆系徹底崩潰。
可惜，這次危機提前到來了。
陳喬山心裡清楚，由於他的提前介入，德隆系這次鐵定是在劫難逃了。
德隆的問題其實很簡單，追根究底，問題就出在資金鏈上。
唐萬新太膨脹了，短短五六年年時間，德隆系的規模擴充了近千倍，步子邁得太大，資金難免會出現問題。
陳喬山檢索過德隆系的資料，得到的結果有點驚人。
德隆系擅長“短融長投”，透過旗下控股的金融公司，以高收益為代價，募集了大量的短期融資，用來進行企業併購，連環投資。
這種操作，無疑是相當危險的，而且這些投資，短時間內肯定不會產生足夠的利潤來補貼利息損失。
為此，德隆系是想盡了辦法。
他們不斷地抽調併購企業的自有資金，或者抵押貸款，或者違規擔保套取資金，來補貼融資的損失，這才勉強維持資金鏈的正常運轉。
這麼做無疑是很危險的，只要有一個環節出問題，生死就在一線之間。
果不其然，由於銀行全面斷貸，德隆系的資金來源被切斷，頭寸吃緊，擠兌風潮近在眼前。
陳喬山知道，因為提早發動，唐萬新原本的應對策略，現在肯定是行不通了。
德隆系的旗下上市公司的股票質押才剛剛開始，ST中燕的重組方案還沒獲批，滬市的總部大樓的出售計劃又被陳喬山捅了出來，想來短時間內肯定是賣不出去了。
陳喬山可以確定，德隆系這次肯定是熬不過去了。正是由於他的介入，嚴教授才提前放出了那篇文章。
他仔細讀著《德隆資金鏈緊繃》，邊看邊琢磨，越讀越是心驚。
嚴教授畢竟是專家，寫出來的文章論據充分，自不是陳喬山這個新手可比的。
在文章裡面，嚴教授從學術角度，仔細剖析了德隆系“產融結合”的優點和弊端。
他在文章裡提到，德隆系存在的最大問題，就是盲目擴張，完全無視了自身發展的需要，也刻意忽視了自身的造血能力，違背了經濟發展的客觀規律。
嚴教授同時直言不諱地指出，如今的證券市場存在重發展輕監管的問題。
企業忙於製造題材在股市“圈錢“，就不會深化產業改革，也沒有動力去改進生產技術和企業管理。
長期下來，就造成了實業產業逆向淘汰的怪現象。
專心搞實業的被玩金融的併購，大量民間融資進入實業領域，進行大規模的產能擴張，短時間內催生了大量的重複建設。
這就必然會催生大量經濟泡沫的產生，而德隆系近三年的發展，無疑就是最真實的寫照。
……
陳喬山心裡有點感嘆，嚴教授還真是什麼話都敢說，這也就是他，換個人未必有勇氣把文章發出來。
他同時也有點頭疼，問題提前爆發，德隆系面對資金困局，ST中燕的重組肯定會增添很多變數。
事實也正如他所料，市場已經第一時間給出了反應。
德隆系旗下的老三股，在17號當天股價就有了輕微波動。
屯河股份17號收盤小幅下跌0.2個百分點，合金控股下跌0.5%，湘火炬暫時還維持穩定。
陳喬山清楚，市場如今還處在觀望期，畢竟德隆系也不是好惹的，即使以嚴教授在經濟界的名望，市場也不會在第一時間認同他的觀點。
陳喬山有點慶幸，ST中燕暫時受到的影響不大，不過股價的飆漲已經停止了。
17號全天，ST中燕股價上漲了2.7%。
這個漲幅漲幅其實也很驚人，不過跟連續18個漲停板比起來，卻顯得很不盡如人意。
當然，這種想法可能很不理性，不過這就是國內的A股市場。
ST中燕的前景一下子變得很不明朗，陳喬山心裡也有點猶豫。
他心裡清楚，德隆系之所以花費巨大的代價控股ST中燕，是為了儘快完成資產重組，然後出售套現。
可就目前這種情況，ST中燕重組方案獲得證監會批准的可能性，已經變得不是那麼樂觀了。
陳喬山最終還是做出了清倉的決定，當然，這個決定無疑很是讓他肉疼。
他打了個電話，等電話結束通話，嚴小沁好奇地問道：“怎麼了，你真準備賣掉ST中燕嗎，今天股價不是還在漲嗎？”
“是還在上漲，不過德隆系遇到了麻煩，上漲的勢頭可能持續不了幾天了。”
“那為什麼不等幾天再賣啊？”嚴小沁又追問道。
陳喬山很是無語，這問題問得就有點業餘了，不過也怪不得嚴小沁，她本就是個外行人。
他耐心解釋了一遍，不過看情形，嚴小沁未必認同他的解釋，畢竟ST中燕如今情勢一片大好，就這樣賣掉未免很是可惜。
陳喬山心裡苦笑，這就是國內大部分股民的通病。
他突然想起了一句話，控制風險遠比賺錢更為重要，這是沃頓商學院教授傑里米-西格爾，給投資者最嚴正的告誡。
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對應國內的股市來講，因為賣空受到限制，那麼賣出遠比買進重要。
股市裡有句話，市場上最厲害的，不是每次都能抓住上漲行情的，而是每次暴跌都能躲掉的人。
金融市場中，無論你以前賺了多少錢，都不能說明什麼。
如果不懂得控制風險，那麼，只需要一次大的失誤，就足以讓你前功盡棄。
……
經過二十多天，陳喬山手裡的股票差不多已經翻了一番，雖然遠達不到他的預期，不過也只能另想辦法了。
他心裡清楚，德隆系肯定不會坐以待斃。
ST中燕的股價或許還會來一波漲停板的行情，可他不準備繼續冒險。
陳喬山想得很明白，這筆錢是他唯一的資本，未來全在裡面了，來不得半點大意。
仔細算算，他手裡也攥著小十萬塊了。
這筆錢不少了，相當於一個燕京公務員不吃不喝三四年的收入，不過對於網際網路創業基本就是杯水車薪，陳喬山還得想其他辦法。
事情的發展有點出人意料，德隆系的反擊比預計的晚了很多，不過陣勢卻是凌厲無比。